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此次管理辦法中明確指出“發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應當符合科創(chuàng)板定位，面向世界科技前沿、面向經濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求。優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略，擁有關鍵核心技術，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術開展生產經營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業(yè)�！�

發(fā)行人是依法設立且持續(xù)經營3年以上的股份有限公司，具備健全且運行良好的組織機構，相關機構和人員能夠依法履行職責。有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。

具體來看，科創(chuàng)板上市的條件，包括 一是符合中國證監(jiān)會規(guī)定的發(fā)行條件；二是發(fā)行后股本總額不低于人民幣3000萬元；三是公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；四是市值及財務指標符合本規(guī)則規(guī)定的標準；五是上交所規(guī)定的其他上市條件。

市值及財務指標需至少滿足下列中一項：

一是預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利 潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計 市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元；

二是預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近 三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%；

三是預計市值不低于人民幣20億元，最近一年營業(yè) 收入不低于人民幣3億元，且最近三年經營活動產生的現(xiàn)金 流量凈額累計不低于人民幣1億元;

四是預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營 業(yè)收入不低于人民幣3億元；

五是預計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務或產 品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產品獲準開展二期臨 床試驗，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術優(yōu)勢 并滿足相應條件。

發(fā)行門檻方面：

一是資產完整，業(yè)務及人員、財務、機構獨立，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對發(fā)行人構成重大不利影響的同業(yè)競爭，不存在嚴重影響獨立性或者顯失公平的關聯(lián)交易。

二是發(fā)行人主營業(yè)務、控制權、管理團隊和核心技術人員穩(wěn)定，最近 2 年內主營業(yè)務和董事、高級管理人員及核心技術人員均沒有發(fā)生重大不利變化；控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權屬清晰，最近 2 年實際控制人沒有發(fā)生變更，不存在導致控制權可能變更的重大權屬糾紛。

三是發(fā)行人不存在主要資產、核心技術、商標等的重大權屬糾紛，重大償債風險，重大擔保、訴訟、仲裁等或有事項，經營環(huán)境已經或者將要發(fā)生重大變化等對持續(xù)經營有重大不利影響的事項。

警告：

最近3年內，發(fā)行人及其控股股東、實際控制人不存在****、****、侵占財產、挪用財產或者破壞社會主義市場經濟秩序的刑事犯罪，不存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產安全、公眾健康安全等領域的重大違法行為。董事、監(jiān)事和高級管理人員不存在最近3年內受到中國證監(jiān)會行政處罰，或者因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調查，尚未有明確結論意見等情形。

關注點2：科創(chuàng)板企業(yè)信息披露為哪種？

對于信息披露的總體要求是，發(fā)行人作為信息披露第一責任人，應當誠實守信，依法充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，所披露信息必須真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

發(fā)行人應當為保薦人、證券服務機構及時提供真實、準確、完整的財務會計資料和其他資料，全面配合相關機構開展盡職調查和其他相關工作。

發(fā)行人的控股股東、實際控制人應當全面配合相關機構開展盡職調查和其他相關工作，不得要求或者協(xié)助發(fā)行人隱瞞應當披露的信息。

同意發(fā)行人首次公開發(fā)行股票注冊，不表明證監(jiān)會和交易所對該股票的投資價值或者投資者的收益作出實質性判斷或者保證，也不表明中國證監(jiān)會和交易所對注冊申請文件的真實性、準確性、完整性作出保證。股票依法發(fā)行后，因發(fā)行人經營與收益的變化引致的投資風險，由投資者自行負責。

具體來看，科創(chuàng)公司籌劃的重大事項存在較大不確定性，立即披露可能會損害公司利益或者誤導投資者，且有關內幕信息知情人已書面承諾保密的，公司可以暫不披露，但最遲應該在該重大事項形成最終決議、簽署最終協(xié)議、交易確定能夠達到時對外披露。已經泄密或缺失難以保密的，科創(chuàng)公司應該立即披露該信息。

科創(chuàng)公司要結合行業(yè)特點，充分披露行業(yè)經營信息，尤其是科研水平、科研人員、科研投入等能夠反映行業(yè)競爭力的信息以及核心技術人員任職及持股情況，便于投資者合理決策�？苿�(chuàng)公司應該披露可能對公司核心競爭力、經營活動和未來發(fā)展產生重大不利影響的風險因素�？苿�(chuàng)公司尚未盈利的，應當披露尚未盈利的成因，以及對公司現(xiàn)金流、業(yè)務拓展、人才吸引、團隊穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、生產經營可持續(xù)性等方面的影響。

警告：

科創(chuàng)企業(yè)資源披露的信息應真實準確完整，科創(chuàng)公司不得利用該等信息不當影響公司股票價格，并應當按照同一標準披露后續(xù)類似事件�？苿�(chuàng)公司和信息披露義務人確有需要的，可以在非交易時段對外發(fā)布重大信息，但應當在下一交易時段開始前披露相關公告，不得以新聞發(fā)布或者答記者問代替信息披露。

關注點3：將開展何種形式的審核和受理？今日話題

按照規(guī)定，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應當按照中國證監(jiān)會有關規(guī)定制作注冊申請文件，由保薦人保薦并向交易所申報。交易所收到注冊申請文件后，5個工作日內作出是否受理的決定。

交易所設立獨立的審核部門，負責審核發(fā)行人公開發(fā)行并上市申請；設立科技創(chuàng)新咨詢委員會，負責為科創(chuàng)板建設和發(fā)行上市審核提供專業(yè)咨詢和政策建議；設立科創(chuàng)板股票上市委員  會，負責對審核部門出具的審核報告和發(fā)行人的申請文件提出審議意見。

交易所主要通過向發(fā)行人提出審核問詢、發(fā)行人回答問題方式開展審核工作，基于科創(chuàng)板定位，判斷發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。交易所按照規(guī)定的條件和程序，作出同意或者不同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的審核意見。同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的，將審核意見、發(fā)行人注冊申請文件及相關審核資料報送中國證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序。不同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的，作出終止發(fā)行上市審核決定。

證監(jiān)會收到交易所報送的審核意見、發(fā)行人注冊申請文件及相關審核資料后，履行發(fā)行注冊程序。發(fā)行注冊主要關注交易所發(fā)行上市審核內容有無遺漏，審核程序是否符合規(guī)定，以及發(fā)行人在發(fā)行條件和信息披露要求的重大方面是否符合相關規(guī)定。中國證監(jiān)會認為存在需要進一步說明或者落實事項的，可以要求交易所進一步問詢。證監(jiān)會在20個工作日內對發(fā)行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。

交易所須公開以下事宜：

一是發(fā)行上市審核標準和程序等發(fā)行上市審核業(yè)務規(guī)則，以及相關監(jiān)管問答；

二是在審企業(yè)名單、企業(yè)基本情況及審核工作進度；

三是發(fā)行上市審核問詢及回復情況，但涉及國家秘密或者發(fā)行人商業(yè)秘密的除外；

四是上市委員會會議的時間、參會委員名單、審議的發(fā)行人名單、審議結果及現(xiàn)場問詢問題；

五是對股票公開發(fā)行并上市相關主體采取的自律監(jiān)管措施或者紀律處分；

六是交易所規(guī)定的其他事項。

交易所因不同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市，作出終止發(fā)行上市審核決定，或者中國證監(jiān)會作出不予注冊決定的，自決定作出之日起6個月后，發(fā)行人可以再次提出公開發(fā)行股票并上市申請。

關注點4：發(fā)行價格如何定？

對于科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票，應當向經中國證券業(yè)協(xié)會注冊的證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人等專業(yè)機構投資者（以下統(tǒng)稱網下投資者）詢價確定股票發(fā)行價格。發(fā)行人和主承銷商可以根據(jù)自律規(guī)則，設置網下投資者的具體條件，并在發(fā)行公告中預先披露。

網下投資者可以按照管理的不同配售對象賬戶分別申報價格，每個報價應當包含配售對象信息、每股價格和該價格對應的擬申購股數(shù)。首次公開發(fā)行股票價格（或者發(fā)行價格區(qū)間）確定后，提供有效報價的網下投資者方可參與新股申購。

《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定的戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內，可以按規(guī)定向證券金融公司借出獲得配售的股票。借出期限屆滿后，證券金融公司應當將借入的股票返還給戰(zhàn)略投資者。保薦人的相關子公司或者保薦人所屬證券公司的相關子公司參與發(fā)行人股票配售的具體規(guī)則由交易所另行規(guī)定。

獲證監(jiān)會同意注冊后，發(fā)行人與主承銷商應當及時向交易所報備發(fā)行與承銷方案。交易所 5 個工作日內無異議的，發(fā)行人與主承銷商可依法刊登招股意向書，啟動發(fā)行工作。

關注點5：企業(yè)法人風險承擔？

規(guī)定明確，發(fā)行人不符合發(fā)行上市條件，以欺騙手段騙取發(fā)行注冊的，證監(jiān)會將自確認之日起采取 5 年內不接受發(fā)行人公 開發(fā)行證券相關文件的監(jiān)管措施。對相關責任人員，視情節(jié)輕重，采取認定為不適當人選的監(jiān)管措施，或者采取證券市場禁入的措施。

保薦人未勤勉盡責，致使發(fā)行人信息披露資料存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，中國證監(jiān)會將視情節(jié)輕重，自確認之日起采取暫停保薦人業(yè)務資格1年到3年，責令保薦人更換相關負責人的監(jiān)管措施；情節(jié)嚴重的，撤銷保薦人業(yè)務資格，對相關責任人員采取證券市場禁入的措施。保薦代表人未勤勉盡責，致使發(fā)行人信息披露資料存在虛假記 載、誤導性陳述或者重大遺漏的，按規(guī)定撤銷保薦代表人資格。

證券服務機構未勤勉盡責，致使發(fā)行人信息披露資料中與其職責有關的內容及其所出具的文件存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，中國證監(jiān)會可以視情節(jié)輕重，自確認之日起采取 3 個月至 3 年不接受相關單位及其責任人員出具的發(fā)行證券專項文件的監(jiān)管措施；情節(jié)嚴重的，對證券服務機構相關責任人員采取證券市場禁入的措施。

對于發(fā)行人披露盈利預測的，低于盈利預測80%，除因不可抗力外，其法定代表人、財務負責人應當在股東大會及中國證監(jiān)會指定報刊上公開作出解釋并道歉；證監(jiān)會可以對法定代表人處以警告。利潤實現(xiàn)數(shù)未達到盈利預測的 50%的，除因不可抗力外，證監(jiān)會在 3年內不受理該公司的公開發(fā)行證券申請。注冊會計師為上述盈利預測出具審核報告的過程中未勤勉盡責的，證監(jiān)會將視情節(jié)輕重，對相關機構和責任人員采取監(jiān)管談話等監(jiān)管措施，記入誠信檔案并公布；情節(jié)嚴重的，給予警告等行政處罰。

關注點6：紅籌企業(yè)可申請？

一個紅籌企業(yè)，申請首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，還應當符合科創(chuàng)板相關規(guī)定，但公司形式可適用其注冊地法律規(guī)定；申請發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng)板上市的，適用科創(chuàng)板的發(fā)行上市審核注冊程序的規(guī)定。紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，適用“營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領先技術，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位”的具體標準。

其中，營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領先技術，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，如果預計市值不低于人民幣100億元，或者預計市值不低于人民幣50億元且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣5億元，可以申請在科創(chuàng)板上市。

關注點7：保薦機構與投資報告？

科創(chuàng)板不再要求保薦機構發(fā)布投資研究報告；取消保薦機構就上市公司更換會計師事務所發(fā)表意見的強制要求；補充履職保障機制，要求上市公司應當配合保薦機構的持續(xù)督導工作。

同時，試行保薦機構相關子公司跟投制度、建立執(zhí)業(yè)評價機制，通過商業(yè)約束和聲譽約束進一步發(fā)揮保薦機構對科創(chuàng)企業(yè)的遴選功能。

關注點8：關于減持怎么說

《持續(xù)監(jiān)管辦法》制定寬嚴結合的股份減持制度。適當延長上市時未盈利企業(yè)有關股東的股份鎖定期，適當延長核心技術團隊的股份鎖定期；授權上交所對股東減持的方式、程序、價格、比例及后續(xù)轉讓等事項予以細化。

股份鎖定期屆滿后，科創(chuàng)公司控股股東、實際控制人、董監(jiān)高、核心技術人員及其他股東減持首次公開發(fā)行前已發(fā)行的股份以及通過非公開發(fā)行方式取得的股份，應當遵守交易所有關減持方式、程序、價格、比例以及后續(xù)轉讓等事項規(guī)定。

上市公司未盈利的科創(chuàng)公司，其控股股東、實際控制人、董監(jiān)高、核心技術人員所持首發(fā)前股份的股份鎖定期應適當延長，科創(chuàng)公司核心技術所持首發(fā)股份的股份鎖定期應適當延長。

具體來看，縮短科創(chuàng)板股票上市規(guī)則征求意見稿中的核心技術人員股份鎖定期，由3年調整為1年，期滿后每年可以減持25%的首發(fā)前股份；優(yōu)化未盈利公司股東的減持限制，對控股股東、實際控制人和董監(jiān)高、核心技術人員減持作出梯度安排。明確科創(chuàng)板股份減持的其他安排仍按照現(xiàn)行減持制度執(zhí)行，同時，為建立更加合理的股份減持制度，明確特定股東可以通過非公開轉讓、配售方式轉讓首發(fā)前股份，具體事項將由交易所另行規(guī)定，報中國證監(jiān)會批準后實施。

同時，《持續(xù)監(jiān)管辦法》還了完善重大資產重組制度�？苿�(chuàng)公司并購重組由上交所審核，涉及發(fā)行股票的，實施注冊制；規(guī)定重大資產重組標的公司須符合科創(chuàng)板對行業(yè)、技術的要求，并與現(xiàn)有主業(yè)具備協(xié)同效應。并強化了股權激勵制度。增加了可以成為激勵對象的人員范圍，放寬限制性股票的價格限制等，建立嚴格的退市制度。根據(jù)科創(chuàng)板特點，優(yōu)化完善財務類、交易類、規(guī)范類等退市標準，取消暫停上市、恢復上市和重新上市環(huán)節(jié)。

關注點9：其他要點還有哪些？

1.投資門檻50萬不變 300萬個人可直接“上車”

大多數(shù)投資者對目前科創(chuàng)板投資者適當性要求表示認可，也有部分投資者認為投資者門檻過高或過低。

上交所表示，從數(shù)據(jù)測算看，50萬資產門檻和2年證券交易經驗的適當性要求是比較合適的。現(xiàn)有A股市場符合條件的個人投資者約300萬人，加上機構投資者，交易占比超過70%，總體上看，兼顧了投資者風險承受能力和科創(chuàng)板市場的流動性。

2.T+0尚不成熟

上交所表示，在設立科創(chuàng)板并試點注冊制配套業(yè)務規(guī)則征求意見過程中，不少投資者建議引入T+0交易機制。

實際上，T+0交易機制在A股市場并不是新鮮事物。上交所成立初期曾實施過T+0交易機制，但最終因為市場條件不成熟，轉而采取T+1交易制度。

國內對實施T+0交易機制一直有呼聲，但是也存在不同意見。經綜合評估，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進的原則，在本次發(fā)布的業(yè)務規(guī)則中未將T+0交易機制納入。

來源：中國證券監(jiān)督管理委員會   中國企業(yè)家俱樂部  平安證券投資助手